L'inclusion d'un seuil de tolérance - qui signifie qu'un titre ou une stratégie ne doit pas être repondéré dans un portefeuille dans certains cas - peut améliorer les ratios d'information avec seulement une augmentation marginale de la volatilité.
Un rapport de l'analyste quantitatif Quantilia suggère que le seuil de tolérance le plus utile se situe entre 2 % et 3 %, sur la base d'une étude des portefeuilles à cotisation égale (ERC), à volatilité inverse et à pondération égale.
Les seuils de tolérance permettent à la pondération d'un titre, d'un fonds ou d'une stratégie dans un portefeuille de s'éloigner légèrement de sa pondération cible sans avoir à le repondérer. Cela permet de réduire la rotation du portefeuille et d'économiser sur les coûts de négociation. Si la pondération de la stratégie s'éloigne trop et dépasse le seuil de tolérance, elle devra être repondérée lors du prochain rééquilibrage du portefeuille.
Par exemple, si la pondération actuelle d'une stratégie dans un portefeuille est de 6 %, que la pondération visée est de 7 % et que le seuil de tolérance est de 2 %, la stratégie ne sera pas repondérée puisque sa pondération n'a dérivé que d'un point de pourcentage.
L'étude Quantilia montre que l'inclusion d'un seuil de tolérance peut améliorer les ratios d'information des portefeuilles ERC, à volatilité inverse et équipondérés, avec une faible augmentation de la volatilité.
Le ratio d'information mesure les rendements excédentaires par unité de risque de volatilité, évaluant essentiellement la régularité de la surperformance d'une stratégie par rapport à un indice de référence. Plus le ratio d'information est élevé, mieux c'est.
Le rapport de Quantilia est basé sur 20 paniers de 20 stratégies chacun, avec une répartition entre les stratégies alpha et bêta et une exposition à différentes classes d'actifs et fournisseurs de stratégies. L'étude a utilisé une approche de rééquilibrage semestriel et a supposé que les coûts de transaction étaient de 20 points de base.
Les fonds ERC sont pondérés de telle sorte que chaque titre contribue de manière égale au risque total du portefeuille, réduisant ainsi la concentration du risque du portefeuille. Cette approche est similaire à celle de l'inverse de la volatilité, bien que la stratégie ERC tienne également compte des corrélations entre les titres au sein du portefeuille.
Avec l'augmentation des seuils de tolérance, la valeur de la rotation moyenne du portefeuille a diminué dans tous les systèmes de pondération étudiés. Plusieurs portefeuilles équipondérés ont même eu une rotation nulle avec un seuil de 3 %.
