Durabilité et croissance financière : comment atteindre simultanément ces deux objectifs difficiles ?

Parallèlement à la récente prise de conscience de la nécessité de la durabilité, l'investissement ESG (environnemental, social et de gouvernance) est en train de remodeler la manière dont les institutions financières envisagent leurs portefeuilles. Parmi d'autres chiffres impressionnants, McKinsey estime que 25 % des actifs mondiaux , soit un total de 88 000 milliards de dollars, étaient en fait régis par des normes ESG à la fin de l'année 2017.

L'ESG est aujourd'hui communément considéré comme un critère d'investissement clé pour les investisseurs institutionnels. Toutefois, ce changement radical ne s'est pas accompagné d'une refonte des outils de gestion d'actifs, et trop d'investisseurs institutionnels considèrent encore les performances financières et ESG dans des silos distincts. C'est un peu comme les voitures électriques qui n'ont pas d'endroit en ville pour se recharger ; beaucoup voudraient les adopter, certains les achètent, mais en fait, il reste difficile de les utiliser jour après jour.

Ce manque de données et de calculs appropriés conduit malheureusement toujours au même débat que nous observons dans tous les pays et que de nombreux membres de conseils d'administration ont à l'esprit, même s'ils n'en parlent pas ouvertement : devons-nous favoriser la croissance financière ou devons-nous nous concentrer sur la durabilité ? La bonne chose est que nous savons tous maintenant qu'il n'y a qu'une seule réponse à long terme à cette question, même si nous avons du mal à la mettre en œuvre : les deux.

Analyse des performances ESG

Alors, comment atteindre ces deux objectifs difficiles en même temps ? Le succès vient de la combinaison de mesures financières et non financières dans une analyse combinée de la performance ESG, qui doit maintenant devenir plus populaire non seulement parmi les investisseurs institutionnels de premier plan, mais aussi parmi les gestionnaires de patrimoine privés ou les gestionnaires d'actifs.

Dans la manière de gérer et de suivre un portefeuille, nous avons vu l'approche dite d'intégration des portefeuilles ESG, combinant, par exemple, des facteurs quantitatifs et à faible émission de carbone (qui gagnent également en popularité, Fidelity mentionnant des entrées nettes de 250 milliards de dollars entre 2011 et 2016). En fait, ces stratégies ont enregistré des entrées nettes de près de 250 milliards de dollars au cours des cinq dernières années). Si les banques d'investissement et les grands gestionnaires d'actifs ont développé cette technique depuis des années, elle nécessite des outils avancés qui ne sont pas encore à la disposition de la plupart des institutions financières.

Prenons l'exemple de l'analyse des performances, une étape obligatoire que chaque gestionnaire de portefeuille effectue régulièrement pour comprendre ses portefeuilles, déterminer leurs principaux moteurs et maintenir les paris gagnants ou perdants. Tout en examinant les paramètres standard tels que le pays, les secteurs, la devise et la classe d'actifs, il est possible d'incorporer à l'étude des ratios et des indicateurs clés de performance ESG.

Cette contribution à la performance ESG permettrait de répondre à des questions telles que

• Les entreprises qui obtiennent les meilleurs scores ESG sont-elles plus performantes que les autres ?
• Suis-je en train de perdre des rendements et des opportunités à cause d'un calibrage trop serré de mes exclusions ESG ?
• Les entreprises dont les scores ESG sont les plus dispersés ont-elles les mêmes performances que leurs homologues ?
• Puis-je construire un ensemble de ratios ESG et financiers pour construire un portefeuille équilibré et optimisé ?

Des portefeuilles de plus en plus complexes, des notations ESG de plus en plus complexes

Alors que les portefeuilles d'actions à long terme sont relativement simples à étudier du point de vue de l'EIG, les investisseurs institutionnels ont la plupart du temps des portefeuilles complexes et multi-actifs qui ne peuvent pas être correctement analysés par les rapports standards. En particulier, les produits dérivés, les positions courtes, les fonds spéculatifs ou les positions importantes dans les opérations d'infrastructure nécessitent une attention particulière lorsqu'il s'agit d'évaluer leur impact ESG. Nous pouvons également mentionner que, de plus en plus, l'analyse ESG remonte à l'ensemble de la chaîne de valeur d'une entreprise donnée et vise à déterminer l'impact total qu'elle a sur le changement climatique et les droits de l'homme.

Prenons l'exemple d'une entreprise spécialisée dans l'énergie solaire. Si son objectif est louable (il s'agit peut-être de contribuer à réduire le réchauffement climatique), certaines exercent leurs activités dans des régions où les droits du travail sont très peu respectés. Si l'on considère l'ensemble de la chaîne de valeur, les scores ESG doivent être plus diversifiés et plus complets, et leur évaluation au niveau du portefeuille doit être correctement effectuée. En entrant dans les détails, la relation entre l'ESG et la recherche du profit financier traditionnel semble encore plus évidente, et encore plus si l'on considère l'investissement d'impact.

Il convient tout d'abord de clarifier la différence entre les deux termes, que nous pourrions définir comme suit :

•  L'ESG est avant tout un outil de gestion des risques. Si le climat change trop, par exemple, cela aura des conséquences désastreuses sur tout, y compris sur l'économie, et en tant que tel, c'est mauvais pour un portefeuille. Il s'agit d'un risque à long terme par rapport à d'autres indicateurs, mais c'est un risque important dont il faut tenir compte.
• L'investissement d'impact concerne les entreprises ou les initiatives qui auront un impact positif et concret sur les populations ou sur l'environnement. Il ne s'agit pas d'un risque comme l'ESG, mais plutôt d'une cause.

Prenons par exemple les objectifs de développement durable des Nations unies, la liste bien connue des 17 objectifs à poursuivre pour protéger la planète. Elle couvre des sujets tels que l'innovation industrielle et les infrastructures, l'éducation de qualité, la santé et le bien-être, ou encore l'accès à l'eau potable et à l'assainissement. Ces domaines sont clairement déterminés par des contraintes financières et des objectifs généreux, et ils doivent être traités comme tels dans les outils de gestion de portefeuille.

Quantilia ESG Portfolio Analytics intègre l'ESG dans l'outil principal de gestion de portefeuille

Quantilia rassemble aujourd'hui des milliers de titres, fonds, actions et ETF et réalise des analyses ESG approfondies grâce à des partenaires spécialisés. L'ensemble de nos outils et analyses permet aux investisseurs institutionnels de considérer l'investissement ESG comme une source de performance et non comme une contrainte, et de créer des rapports sur mesure adaptés à leur ambition ESG.

De la contribution à la performance à la méthodologie d'attribution de performance Brinson-Fachler, Quantilia aide les investisseurs en évaluant l'efficacité d'un portefeuille par rapport à un indice de référence avec l'ESG comme domaine d'intérêt commun.

Quantilia ESG Portfolio Analytics vise à intégrer l'ESG dans l'outil principal de gestion de portefeuille afin de combler cette lacune et de permettre aux investisseurs institutionnels d'examiner leurs analyses de performance également d'un point de vue ESG, offrant ainsi un point de vue plus complet.