Avoir un gâteau sans gluten et le manger aussi : un argument en faveur de l'intégration de l'ESG dans la gestion de portefeuille standard

Les investisseurs institutionnels, qui ont pris conscience des avantages de la politique ESG (environnementale, sociale et de gouvernance) et de l'investissement d'impact, ont encore du mal à intégrer cette politique dans leur stratégie générale de gestion de portefeuille.

Selon Blackrock, en 2018, plus de 83 % des assureurs ont indiqué que l'ESG était important pour leur entreprise, et on ne s'attend pas à ce que ce chiffre diminue de sitôt. L'ESG est en plein essor, de sorte que la prochaine étape logique dans le domaine de l'investissement consiste à trouver un moyen de combiner l'ESG dans les stratégies de gestion de portefeuille standard.

Nous voyons des investisseurs sophistiqués avec, d'une part, un processus ESG dédié, basé sur des équipes d'analystes internes, des partenaires indépendants pour les notations et les rapports à la direction, tandis que les gestionnaires de portefeuille traditionnels restent en charge de la gestion des investissements. Le prochain défi consiste à gérer conjointement les deux faces de cette même pièce en une seule politique d'investissement. De nombreux investisseurs éprouvent des difficultés à trouver l'équilibre parfait pour leurs objectifs spécifiques.

L'ESG et la gestion de portefeuille restent cloisonnées

Prenons par exemple la notion de "risques". Il s'agit traditionnellement de la volatilité, de la VaR, de la CVaR, du ratio de Sharpe, des max drawdowns et d'autres ratios purement financiers. Mais depuis l'apparition des critères ESG, on pourrait considérer certains d'entre eux comme des risques et les traiter comme tels.

Que se passe-t-il si votre portefeuille a dépassé son seuil ESG global, s'il est investi dans des titres exclus par certains instituts de recherche ou s'il ne respecte pas vos normes ? Autant de questions auxquelles les gestionnaires de portefeuille sont de plus en plus souvent confrontés.

Si, après avoir pris connaissance d'une telle situation, la direction demande à l'équipe de gestion de portefeuille d'agir rapidement et d'ajuster sa position en vendant les fonds, ETF ou positions concernés, cela aura immédiatement un impact sur les mesures de risque dites traditionnelles, ce qui entraînera également de nouveaux ajustements du portefeuille, et ainsi de suite. Cela peut facilement conduire l'entreprise à des décisions et des coûts sous-optimaux. L'effet domino ne doit pas être ignoré et peut avoir des conséquences qui ne sont pas toujours évidentes.

En revanche, si les critères ESG et les ratios financiers sont pris en compte, la stratégie de gestion des risques tiendra compte des deux paramètres et envisagera d'acheter ou de vendre des actifs afin de les optimiser ensemble, ce qui permettra de déterminer plus facilement la meilleure ligne de conduite pour les objectifs à court et à long terme de l'institution.

De même, lorsqu'il s'agit de performance, les institutions ont tendance à se concentrer uniquement sur les ratios financiers, et elles examinent souvent la part de leur rendement provenant de différents pays, secteurs, devises ou axes internes spécifiques. À un moment donné, l'examen des performances d'un point de vue ESG portera ses fruits, car c'est le seul moyen d'allier les objectifs financiers à long terme et la stratégie ESG, dans le cadre d'une analyse combinée des performances ESG.

ESG - un outil de plus en plus vital pour les entreprises

Chez QUANTILIA, nous avons vu des cas où des gestionnaires d'investissement ont défini leur politique ESG d'une manière qui n'était pas exactement adaptée à leur portefeuille, de sorte que leurs lignes directrices en matière d'investissement étaient parfois trop strictes pour atteindre les objectifs de performance, et parfois trop lâches pour correspondre réellement à l'aspiration générale de l'institution.

Que se passe-t-il si l'on considère la concentration minimale et maximale d'entreprises se situant dans une fourchette donnée de notation ESG par pays, sachant que la position par pays fluctue dans des proportions extrêmes d'une zone géographique à l'autre ? Cela crée un déséquilibre dans la construction du portefeuille qu'aucun gestionnaire de portefeuille ne sera en mesure d'atténuer.

Bien qu'il puisse sembler difficile d'atteindre l'équilibre parfait, l' ESG est un outil de plus en plus vital pour les entreprises à notre époque, et il est important de consacrer du temps dès maintenant pour assurer un avenir fructueux à vos investissements.

La nature même des notes ESG, composées de critères multiples, permet une intégration possible avec d'autres mesures. Prenons par exemple les objectifs de développement durable (ODD) des Nations unies. Ils couvrent divers sujets tels que le besoin de villes et de communautés durables, le travail décent et la croissance économique, l'innovation industrielle et l'infrastructure, ou encore l'énergie propre et abordable. Il est possible de déterminer dans quelle mesure ces domaines sont étroitement liés aux objectifs ESG et financiers, ce qui permet d'obtenir une image globale plus complète.

L'ESG permet d'atteindre beaucoup plus facilement l'équilibre qui est vital pour maintenir le succès d'une institution à long terme.

Grâce aux techniques modernes de gestion des données, il est possible de définir et de poursuivre simultanément des objectifs financiers et non financiers, ce qui donne aux entreprises d'aujourd'hui un avantage qui n'est devenu réalisable que récemment. En combinant les ratios habituels avec les mesures ESG, il est possible de créer une stratégie de gestion de portefeuille qui prendra en charge les deux objectifs en même temps et de manière rationalisée.

Concrètement, les nouveaux actifs à inclure dans un portefeuille devront non seulement faire l'objet d'un examen rigoureux du marché, mais aussi s'intégrer correctement dans le portefeuille existant. Chaque titre sera sélectionné de manière à correspondre à l'objectif de performance à long terme de l'institution, au niveau de risque qu'elle peut assumer et à ses normes ESG. Les rebalancements tiendront compte de la stabilité des notations ESG des titres. Les comités d'investissement examineront en même temps les données macroéconomiques, les évolutions du marché mondial et les tendances en matière de durabilité des investissements réalisés.

Nous pensons qu'une telle approche serait bénéfique non seulement pour la gestion des investisseurs institutionnels, mais aussi pour les gestionnaires de portefeuille et les équipes ESG. En outre, au-delà de l'efficacité des portefeuilles, un autre résultat positif de l'investissement ESG sera que les équipes et les départements travailleront plus étroitement ensemble, avec un objectif commun. Lorsque l'ensemble de l'équipe peut se réunir pour atteindre un objectif spécifique, chacun est en mesure de montrer ses compétences et de travailler plus efficacement. Cette façon de travailler profitera à chaque employé, à l'entreprise et à ses clients, aujourd'hui et à l'avenir.