La plupart des grands gestionnaires d'actifs ajoutent des stratégies alpha (parfois des fonds de primes de risque ) à leurs portefeuilles en tant que moteurs de rendement supplémentaires. Souvent décorrélé des autres composantes d'un fonds d'actions classique, un élément alpha agit également comme une source de diversification et un gestionnaire de risque.
Avant d'insérer une stratégie alpha dans un portefeuille, qui peut alors être séparé en une composante bêta et une composante alpha, les investisseurs doivent choisir des indices de référence appropriés, car la performance des fonds alpha à long terme est mesurée sur une base ajustée au risque par rapport à un indice de référence.
L'alpha mesure la supériorité d'un investissement - généralement une stratégie de gestion active ou un indice à pondération alternative - par rapport à l'indice de référence choisi.
Généralement sous la forme d'un indice comme le S&P 500 (qui pondère ses composants en fonction de leur taille), un indice de référence fournit une norme à laquelle les fonds ou les produits financiers peuvent être comparés. Au Royaume-Uni, par exemple, les fonds peuvent se référer à la gamme d'indices FTSE UK Index Series. Un équivalent européen pourrait être l'indice S&P Europe 350. Dans le monde entier, les indices de référence les plus réputés des marchés d'actions sont le S&P 500, le Nasdaq Composite et le Russell 2000. Les investisseurs peuvent choisir l'indice de référence le plus approprié en fonction des marchés sur lesquels ils opèrent.
Par exemple, si le fonds d'un investisseur comprend principalement de grandes actions américaines, l'indice S&P 500 sera probablement l'indice de référence choisi. Si cet indice de référence affiche une performance de 4 % sur une période donnée alors que le fonds enregistre un gain de 6 %, la valeur alpha de ce fonds est de 2 % puisqu'il a battu l'indice de référence de 2 points de pourcentage. À l'inverse, une valeur alpha négative représente une sous-performance.
La composante alpha d'un portefeuille cherche à augmenter les rendements du portefeuille global, tandis que la composante bêta de l'investissement vise les rendements liés au marché.
La plupart des grandes sociétés de gestion d'investissements disposent aujourd'hui d'équipes dédiées à la stratégie alpha. Nombre d'entre elles visent à surpasser les indices de référence d'environ 3 % sur une base nette, par exemple, tandis que les stratégies alpha intègrent généralement des mécanismes de contrôle du risque, en plus du contrôle du risque total grâce à la diversification.
Les stratégies alpha comprennent les fonds d'actions où la sélection des actions, axée sur l'identification des gagnants du marché, est basée sur la recherche et l'analyse. Les stratégies de fonds spéculatifs sont également courantes dans les portefeuilles alpha, bien qu'elles ne soient généralement accessibles qu'aux grands fonds professionnels.
Les portefeuilles alpha peuvent aller d'un investissement ayant à la fois une composante bêta et une composante alpha (comme les fonds communs de placement, puisque les actions ont à la fois une exposition au marché et des risques idiosyncrasiques), à l'"alpha pur", qui comprend les fonds spéculatifs et les stratégies de primes de risque (considérées comme pures puisque ces stratégies isolent les risques idiosyncrasiques afin de générer des rendements basés sur les inefficacités du marché).
Dans le cas des fonds spéculatifs et des primes de risque, l'ajout d'une stratégie alpha à un portefeuille global peut stimuler les rendements en utilisant des stratégies d'investissement qui ne sont pas corrélées au reste du portefeuille.
Le nombre croissant d'indices passifs à gestion active, tels que les produits d'investissement smart beta , amène les investisseurs à se demander si les fonds d'actions à gestion active valent la peine d'être payés. Cela s'explique en partie par les frais liés à la gestion active des fonds, car les investisseurs peuvent générer de l'alpha grâce à des produits financiers moins coûteux, tels que smart beta.
Mais la plupart d'entre eux s'accordent à dire que la gestion active des fonds a encore un rôle à jouer dans la constitution des portefeuilles. Les techniques d'investissement quantitatif telles que smart beta utilisent des données rétrospectives pour évaluer les performances, tandis que les bons gestionnaires de fonds peuvent ajouter de la valeur en examinant plus avant le marché à la recherche de risques et d'opportunités prospectifs.
Utilisation conjointe de l'alpha et du bêta
Un portefeuille comportant des composantes alpha et bêta permet aux investisseurs de générer passivement des rendements à long terme en investissant dans le marché dans son ensemble (exposition bêta), tout en ciblant des risques spécifiques et non corrélés qui peuvent être utilisés pour stimuler les rendements globaux (exposition alpha). La combinaison des deux permet aux investisseurs de contrôler le risque, tout en ajoutant quelques points de pourcentage de rendement à celui du marché.
Pour mesurer la performance d'un fonds sur une base ajustée au risque, les investisseurs disposent d'un certain nombre d'outils financiers , dont des ratios de risque tels que l'alpha et le bêta.
