Les stratégies d'investissement alpha basées sur des facteurs, conçues pour gérer les risques au sein d'un portefeuille tout en produisant des rendements supérieurs à ceux du marché, se présentent sous différentes formes. Les stratégies d'alpha fondées sur des facteurs les plus courantes comprennent les fonds de portage, de momentum, de valeur, de risque et de volatilité.
Ces approches constituent les éléments de base des stratégies quantitatives, notamment smart beta et les primes de risque, qui sont exploitées dans le monde entier pour leurs avantages en termes de génération d'alpha et de réduction des frais lors de la constitution d'un portefeuille de fonds diversifié.
Une stratégie de carry trading consiste à emprunter dans une devise qui rapporte un faible taux d'intérêt et à investir dans une autre devise, soit en visant des taux d'intérêt plus élevés, soit en investissant dans des actifs dans la seconde devise. Bien que les opérations de portage soient utilisées pour générer des rendements alpha positifs, les investisseurs risquent de perdre beaucoup compte tenu des risques liés aux taux de change et des événements possibles, notamment l'effondrement de la valeur des actifs investis. C'est pourquoi les stratégies de carry trading ne conviennent généralement qu'aux grandes institutions.
D'autres stratégies alpha, quant à elles, peuvent jouer un rôle dans la gestion des risques et même offrir des retours sur investissement plus stables en cas de baisse des marchés.
Les stratégies "value", par exemple, peuvent bénéficier des mauvaises conditions du marché grâce à la recherche par les investisseurs d'actifs de qualité pendant les périodes de sous-performance du marché. Une stratégie "long-short value" consiste à acheter des actions qui se négocient en dessous de leur juste valeur ou de leur valeur potentielle, et à vendre celles qui sont surévaluées (sur la base du ratio cours/bénéfice, par exemple).
Les stratégies de momentum génèrent des rendements en incluant des actions "chaudes" qui ont la faveur du marché de l'investissement et en vendant des actions "froides" qui n'ont plus la cote.
Les stratégies d'alpha peuvent également se compléter et, ce faisant, contribuer à la gestion des risques au sein d'un fonds. Les stratégies long-short value, par exemple, tendent à être relativement décorrélées des portefeuilles long-short momentum - en d'autres termes, elles génèrent souvent de l'alpha à des moments différents.
D'autres stratégies, comme la volatilité minimale (qui cible les actions stables et évite les actions ou les secteurs volatils) et les indices à contribution égale au risque (où les composants contribuent de manière égale au risque global du portefeuille) peuvent maintenir des performances solides lorsque les bulles des marchés d'investissement éclatent, grâce aux caractéristiques de diversification de ces types de fonds.
Ceci est particulièrement important pour les stratégies de contribution à risque égal, qui prennent en compte à la fois la volatilité et la corrélation d'un titre avec les autres titres inclus dans l'indice lors de la pondération, calculant ainsi la quantité de risque que chaque titre apporte à l'indice.
Naturellement, une action volatile ajoute plus de risque à un fonds ou à un portefeuille que d'autres, de même qu'une action fortement corrélée à d'autres composantes du portefeuille.
Par exemple, les sociétés technologiques ont contribué à des pondérations beaucoup plus élevées que ce qui aurait dû être le cas pendant le boom technologique des années 1990. Lorsque la bulle technologique a éclaté en 2000, ce seul secteur a pesé sur les principaux indices de marché, car leurs pondérations dans ces indices avaient été artificiellement élevées pendant les années de prospérité. En d'autres termes, les indices standard qui pondèrent leurs composants en fonction de leur taille présentent des risques accrus lorsqu'un ou plusieurs secteurs s'apparentent à des bulles.
Dans ce cas, un fonds à contribution égale permet de mieux répartir les risques entre les secteurs, puisque les actions fortement corrélées entre elles ont une pondération plus faible dans l'indice. Les secteurs en croissance sont légèrement moins représentés que dans les fonds traditionnels afin d'améliorer la performance ajustée au risque.
Un autre exemple évident est le krach des marchés financiers de 2008, au cours duquel une stratégie de gestion d'actifs comprenant une composante de contribution à risques égaux aurait probablement surpassé les indices standard.
Les stratégies alpha peuvent donc jouer un rôle important dans la gestion des risques d'investissement au sein d'un portefeuille, en plus de générer des rendements. Un inconvénient théorique, cependant, est que les stratégies alph a
s 'annulent à long terme, car leur popularité croissante soutient les prix des actions dites de valeur, par exemple. Cependant, plusieurs études ont montré que les fonds alpha ont surpassé les indices de marché sur de longues périodes.
Un fonds alpha peut intégrer plusieurs de ces stratégies afin d'accroître la diversification du fonds et de lisser la volatilité et les rendements.
