Les stratégies long-short de primes de risque peuvent utiliser différents outils pour obtenir des rendements élevés, notamment la vente à découvert, l'effet de levier et les produits dérivés. Les primes de risque sont des types de stratégies quantitatives
.
L'utilisation de la vente à découvert permet aux primes de risque et aux fonds spéculatifs d'obtenir des rendements absolus indépendamment des conditions du marché. Cela diffère des indices long-only smart beta , qui visent à obtenir des rendements relatifs par rapport à un indice ou à un portefeuille de référence.
Les stratégies basées sur les primes de risque ciblent les facteurs de risque sous-jacents responsables des rendements supérieurs au marché, tels que les facteurs de momentum et de valeur. Chaque facteur exige une prime de risque, ou une forme de compensation, car il est considéré comme risqué par le marché.
Une stratégie pourrait consister à acheter un indice smart beta pondéré de manière alternative tout en vendant à découvert l'indice de référence, ce qui permettrait d'extraire toute performance supérieure du portefeuille smart beta par rapport à l'indice de référence. Un indice de référence du marché comporte une prime de risque de marché et constitue une approximation de l'exposition au facteur bêta.
Voici quelques-uns des outils souvent utilisés par les stratégies de primes de risque et les fonds spéculatifs :
L'effet de levier
Les fonds de primes de risque et les fonds spéculatifs ont souvent recours à l'effet de levier pour amplifier les rendements qu'ils obtiendraient autrement d'un actif. Pour ce faire, ils utilisent des instruments financiers (par exemple, des contrats d'option) ou achètent sur marge, ce qui revient essentiellement à emprunter des capitaux pour acquérir des actifs. Dans le cas de l'achat sur marge, l'investissement acheté doit rapporter plus que les intérêts à payer afin de générer un profit global. Cela peut considérablement amplifier les rendements, mais peut aussi entraîner de lourdes pertes.
Vente à découvert
Il s'agit d'emprunter un actif et de le vendre, en s'attendant à ce que son prix diminue (au moins par rapport à une position longue correspondante). À un stade ultérieur, l'investisseur doit clôturer la transaction et racheter l'actif, en le restituant au prêteur. Si le prix de l'actif a baissé, l'investisseur obtient un rendement positif puisqu'il l'a acheté à un prix inférieur au prix de vente initial.
Une transaction longue avec une position courte correspondante permet aux investisseurs de réaliser un rendement absolu basé sur la surperformance d'un actif par rapport à un autre.
Produits dérivés
Un produit dérivé est un contrat basé sur un actif sous-jacent tel qu'une action, un indice, une obligation ou une matière première. Les produits dérivés sont négociés soit de gré à gré (OTC), soit sur des marchés boursiers (où ils sont normalisés et réglementés de manière plus stricte).
Les types de produits dérivés couramment utilisés par les stratégies de primes de risque et les fonds spéculatifs sont les contrats à terme, les contrats à terme de gré à gré, les swaps et les options.
Futures
Un contrat à terme est un accord portant sur la négociation d'un actif à un prix prédéterminé à une date future convenue. Le vendeur de l'actif peut penser que les prix baisseront à l'avenir, et il peut donc vouloir bloquer un prix proche des évaluations actuelles. L'acheteur d'un contrat à terme, quant à lui, peut s'attendre à ce que les prix augmentent à l'avenir et considérer l'opération comme une bonne affaire.
Les bourses de contrats à terme permettent aux investisseurs de négocier facilement des contrats à terme sur indices, actions, devises et matières premières, les derniers prix étant facilement accessibles.
Au lieu d'acheter et de détenir l'actif sous-jacent, par exemple 100 actions de l'indice, un investisseur ou un fonds de primes de risque peut préférer conclure un contrat à terme pour améliorer les rendements. Il peut s'agir de vendre à découvert le contrat à terme correspondant à une action tout en achetant l'action sous-jacente, si le contrat à terme se négocie à un prix supérieur à celui de l'action. Un rendement absolu peut être obtenu à partir de la différence entre les deux, en tirant parti d'une mauvaise évaluation du marché.
L'une des méthodes permettant d'identifier les erreurs d'évaluation consiste à calculer le coût du capital à l'aide de modèles d'évaluation tels que le modèle d'évaluation des actifs financiers
(CAPM). Le modèle CAPM indique que les rendements attendus sont la somme des rendements d'un investissement sans risque et de la prime de risque d'un actif.
Contrats à terme
Les contrats à terme de gré à gré sont semblables aux contrats à terme standardisés, mais ils ne sont pas négociés en bourse et peuvent avoir des conditions plus souples, notamment en ce qui concerne les dates de règlement. Comme ils sont négociés de gré à gré, ils sont moins accessibles aux petits investisseurs.
Swaps
Un swap est un contrat entre deux parties qui échangent les flux de trésorerie de leurs instruments financiers respectifs pendant la durée de l'accord. Les swaps de taux d'intérêt et les swaps de devises sont parmi les accords les plus courants.
Les swaps de rendement total, qui sont populaires parmi les fonds spéculatifs et autres fonds à long terme, permettent à un investisseur de bénéficier des avantages et des rendements d'un actif sans avoir à le posséder. Cela nécessite une mise de fonds minimale et permet d'augmenter les rendements.
Dans un contrat de swap de rendement total, un investisseur reçoit le revenu généré par une action ou une obligation sans la posséder. En contrepartie, l'investisseur verse au propriétaire de l'actif un taux fixe ou variable.
Options
Les contrats d'option offrent aux fonds spéculatifs et aux fonds de primes de risque des positions à effet de levier sur les actifs sous-jacents, ce qui leur permet d'amplifier les rendements. Une option donne à l'acheteur le droit, mais non l'obligation, de négocier un actif à un prix convenu à une date prédéterminée. L'acheteur doit payer une commission pour ce droit. Comme les options ne se négocient généralement qu'à une fraction du prix de l'actif sous-jacent, elles peuvent amplifier les rendements.
Comme les stratégies de primes de risque supposent des positions à long terme et font appel à des produits dérivés et à l'effet de levier, elles ne peuvent généralement pas être présentées sous forme de fonds négociés en bourse (ETF), ce qui les rend inaccessibles à de nombreux investisseurs particuliers. Cependant, les produits à primes fondés sur des règles sont des alternatives moins chères et plus transparentes que les fonds spéculatifs, et leur disponibilité s'accroît à mesure que le marché des facteurs gagne du terrain. En outre, les investisseurs commencent à allouer leur capital en fonction des facteurs
plutôt que par classe d'actifs.
Les différentes stratégies quantitatives utilisent des mécanismes différents pour extraire les avantages offerts par les facteurs.
