Les stratégies de transfert d'alpha permettent aux investisseurs d'ajouter une composante alpha distincte à un investissement de marché à rendement bêta. Bien que leur application soit relativement limitée (par exemple, elles ne conviennent pas aux fonds négociés en bourse ou aux fonds conformes à la charia), au lieu d'investir directement dans un fonds de marché, les investisseurs en alpha portable utilisent un contrat dérivé qui suit un indice de marché tel que le S&P 500. L'utilisation d'un produit dérivé permet une exposition bon marché au marché puisque peu de liquidités sont nécessaires au départ, ce qui laisse un capital supplémentaire qui peut être investi dans un fonds d'alpha distinct.Étant donné que la source d'alpha (qui peut être obtenue par le biais d'un fonds spéculatif ou d'un investissement en primes de risque) peut être ajoutée à n'importe quel investissement sur le marché, elle est appelée "portable" ou "transportable".
Ces dernières années, les stratégies de transfert d'alpha sont devenues relativement populaires parmi les fonds de pension et d'autres investisseurs, en partie à cause de l'environnement de faible rendement qui engloutit les marchés mondiaux. Comme les fonds spéculatifs, les stratégies de transfert d'alpha ne sont généralement accessibles qu'aux grandes institutions et aux investisseurs fortunés.
Le terme financier " bêta " fait référence à l'exposition à l'ensemble du marché, souvent obtenue en investissant dans des indices de référence tels que l'indice S&P 500. En outre, chaque action ou portefeuille possède un élément bêta, dont la valeur indique aux investisseurs la sensibilité de l'investissement aux mouvements du marché.
Dans une stratégie de transfert d'alpha, l'exposition au marché (bêta) est obtenue de manière synthétique par le biais de produits dérivés. Les investissements sur le marché sont associés à des stratégies de fonds passives, qui visent à suivre la performance d'indices de référence.
L'alpha, quant à lui, fait référence aux rendements excédentaires par rapport au marché et mesure la valeur ajoutée par une gestion active des fonds ou des stratégies supérieures.
L'un des principaux risques des stratégies de transfert d'alpha est qu'elles s'appuient fortement sur des produits dérivés et des fonds empruntés, ce qui signifie qu'elles peuvent entraîner de lourdes pertes si les marchés se retournent brusquement à la baisse. Ce risque est en partie atténué par le fait que les stratégies de transfert d'alpha ajoutent de la diversification aux portefeuilles globaux, puisque la composante alpha est séparée du fonds de marché.
Le succès des stratégies de transfert d'alpha est également limité par le fait que les sources d'alpha semblent de plus en plus difficiles à trouver. Et lorsqu'elles apparaissent, les sources d'alpha sont rapidement exploitées, les gestionnaires de fonds se précipitant pour les exploiter.
En outre, les gestionnaires de fonds ont tendance à facturer des frais élevés pour les stratégies de transfert d'alpha.
Comment cela fonctionne-t-il ?
Au lieu d'investir directement dans un fonds bêta (comme l'indice S&P 500), les stratégies de transfert d'alpha s'exposent à l'indice par le biais de produits dérivés tels que les contrats à terme ou les swaps. Cela nécessite peu de mise de fonds initiale, ce qui laisse l'essentiel du capital disponible pour un investissement alpha, de préférence liquide.
Un rendement excédentaire (alpha) est généré si les rendements de la stratégie alpha dépassent les coûts de financement associés à l'utilisation des produits dérivés.
Les partisans des stratégies de transfert d'alpha soutiennent que les avantages de la diversification de ces stratégies aident à gérer le risque total du portefeuille et conduisent à de meilleures mesures de performance corrigées du risque. Idéalement, la composante alpha est peu corrélée au portefeuille bêta.
En cas d'appel de marge, les actifs du fonds alpha seront probablement nécessaires pour couvrir l'appel de marge. Cela signifie que le portefeuille alpha doit viser des investissements liquides.
Sources d'alpha portable
L'alpha portable provient souvent de stratégies de rendement absolu telles que les fonds spéculatifs et les primes de risque. Les fonds spéculatifs et les primes de risque ont recours à des transactions à long terme pour générer des rendements indépendamment des performances des marchés financiers, et peuvent utiliser des outils d'optimisation des rendements, notamment l'effet de levier.
En cas de baisse du marché, la partie bêta de la stratégie de transfert d'alpha diminuera, mais la composante alpha peut ajouter des rendements absolus positifs par le biais d'opérations à long terme.
Les stratégies de transfert d'alpha pourraient ne pas convenir aux approches d'investissement, y compris à l'investissement conforme à la charia. En effet, les approches basées sur les primes de risque sont discutables au regard de la charia, car elles utilisent des transactions à long terme.
L'ajout d'une source d'alpha portable permet aux investisseurs de générer une performance supérieure à celle du marché dans des actifs qui ne sont généralement pas en mesure de battre le marché.
Le ratio d'information est l'un des outils disponibles pour mesurer le succès des stratégies de transfert d'alpha. Le ratio d'information évalue la capacité d'un gestionnaire de portefeuille à générer des rendements excédentaires tout en tenant compte de la cohérence des rendements.
Les stratégies de primes de risque ciblent les facteurs de risque, tout comme les indices smart beta (qui sont nés de l'essor de l'indexation et de l'investissement factoriel). les analyses de données quantitatives.
