Partout dans le monde, des investisseurs avisés tirent parti des avantages des stratégies de primes de risque, que ce soit sur une base autonome ou dans le cadre d'une approche multi-stratégies ou multi-facteurs.
Les primes de risque cherchent à reproduire les types de rendements habituellement générés par les fonds spéculatifs, mais par le biais d'une approche plus transparente et moins coûteuse. Comme les fonds spéculatifs, les primes de risque visent des rendements absolus par le biais de positions long-short sur différentes classes d'actifs, types de stratégies et instruments financiers, y compris les produits dérivés.
En complément des portefeuilles de croissance classiques, qui sont généralement exposés aux marchés des actions plus qu'à toute autre classe d'actifs, les primes de risque peuvent diversifier les portefeuilles en apportant des rendements qui ne sont pas corrélés au risque lié aux actions.
Les primes de risque sont un type de stratégie alpha, ce qui signifie que ces fonds visent des rendements excédentaires. En tant que substituts ou ajouts à d'autres stratégies alpha utilisées par les fonds spéculatifs et les fonds communs de placement, les stratégies de primes de risque et smart beta se sont rapidement développées aux États-Unis, ainsi qu'en Europe et en Australasie. Alors que certains pensent que les stratégies smart beta seront victimes de leur propre succès à long terme, plusieurs études ont montré qu'elles sont capables d'offrir des rendements supérieurs à ceux de l'indice de référence sur de longues périodes.
Les stratégies de primes de risque offrent des moteurs de rendement alternatifs et des sources d'alpha positif dans un portefeuille, indépendamment de la performance des marchés d'actions. Dans l'environnement économique incertain d'aujourd'hui, où certains commentateurs du marché prédisent un nouveau krach boursier similaire à la crise financière mondiale de 2008, la diversification par rapport à une forte exposition au marché des actions est l'un des atouts des stratégies de primes de risque.
Une pondération légèrement plus faible du risque actions signifie qu'un portefeuille sera moins corrélé aux marchés des actions. On s'accorde de plus en plus à penser qu'il existe des moyens plus optimaux de générer des rendements sains corrigés du risque que la composition "standard" d'un portefeuille comprenant environ 60 % d'actions et 40 % d'obligations.
En fait, de nombreux investisseurs allouent désormais leur capital en fonction de l'exposition aux facteurs de rendement sous-jacents, plutôt qu'en fonction de la méthode traditionnelle de diversification entre les différentes catégories d'actifs.
Alors que de nombreux gestionnaires de portefeuille utilisent les fonds spéculatifs comme source de diversification et de rendement supplémentaire, un certain nombre d'investisseurs se tournent désormais vers les primes de risque, car cette approche peut offrir des rendements absolus similaires, mais avec plus d'informations disponibles sur les fonds et des frais moins élevés.
Cette tendance pourrait se traduire par une diminution progressive du rôle de la gestion active traditionnelle des fonds au sein d'un portefeuille, au profit d'une augmentation de la part des actifs à risque, les investisseurs reconnaissant la valeur ajoutée des primes de risque.
Certaines études à long terme, dont celle du fournisseur d'indices MSCI qui a examiné les performances des primes de risque sur une période de 23 ans, suggèrent que l'augmentation des allocations aux stratégies de primes de risque tend à modérer la volatilité et à améliorer les rendements ajustés au risque.
Les investisseurs peuvent diversifier davantage leurs portefeuilles en y incluant deux ou plusieurs stratégies de primes de risque différentes. Par nature, les différentes stratégies de primes de risque ont généralement de faibles corrélations entre elles, car les risques qu'elles ciblent ne sont pas les mêmes. Par exemple, une stratégie "momentum", qui achète des actifs dont la dynamique est positive et vend ceux qui ne le sont pas, aura probablement une faible corrélation avec une stratégie "value", qui privilégie les actifs relativement sous-évalués et vend ceux qui sont surévalués.
Certains investisseurs préfèrent conserver ces deux stratégies dans des portefeuilles distincts afin d'éviter de diluer leurs avantages en termes de rendement total, tandis que d'autres préfèrent combiner ces approches factorielles dans un seul portefeuille afin de lisser les rendements et de faciliter la gestion des risques.
Les gestionnaires de fonds d'actions traditionnels intègrent les primes de risque dans leurs portefeuilles afin d'offrir des sources supplémentaires de rendement et de diversification, tandis que de nombreux fonds spéculatifs utilisent également leur expertise pour tirer parti des primes de risque au sein de leurs portefeuilles.
Les investisseurs peuvent évaluer les stratégies de primes de risque en fonction de la probabilité que le risque ciblé reste en jeu à l'avenir et de la rationalité et de la transparence des règles qui sous-tendent la stratégie.
Bien que les primes de risque visent généralement des rendements stables et ajustés au risque, elles peuvent, dans certaines situations de marché négatives, devenir des investissements volatils qui entraînent des pertes importantes. Pour se prémunir contre ce risque, ces produits peuvent être assortis de mécanismes de contrôle de la volatilité, sous la forme d'un objectif ou d'un plafond de volatilité.
Les objectifs de volatilité permettent de maintenir les fluctuations des rendements dans une fourchette prédéfinie en ajoutant ou en soustrayant des éléments de rendement sans risque à un portefeuille en fonction des variations de la volatilité. Comme d'autres types d'investissements, les primes de risque peuvent également inclure des ordres stop-loss qui limitent le risque de baisse d'une stratégie particulière en cas de pertes importantes. Bien qu'elles ajoutent des frais, ces primes contribuent à la gestion du risque des portefeuilles.
L'un des freins à l'adoption des primes de risque est toutefois qu'elles sont largement inaccessibles aux investisseurs individuels de détail, car leur complexité les limite aux marchés de gré à gré.
Étant donné que les primes de risque nécessitent des positions à long terme et l'utilisation de produits dérivés, elles ne peuvent généralement pas être présentées sous forme de fonds négociés en bourse (ETF), ce qui exclut les investisseurs particuliers et autres de ce marché de niche. Pour l'instant, du moins, les primes de risque ne sont pratiquement accessibles qu'aux grandes institutions qui sont en mesure de négocier des swaps, ou aux sociétés de gestion de patrimoine privé par le biais de certificats.
Alors que le terme " primes de risque" fait référence à un ensemble de stratégies d'investissement, une "prime de risque" est le rendement excédentaire, par rapport au taux de rendement sans risque, qu'un investissement est censé produire.
