Les stratégies de bêta alternatif gagnent en nombre et en popularité, en partie parce qu'elles sont capables de reproduire les sources de rendement des fonds spéculatifs. Des modèles tels que smart beta (dont le nom est contesté) et les primes de risque ciblent les facteurs sous-jacents responsables d'une grande partie des rendements des fonds spéculatifs.
Les fonds spéculatifs sont des instruments d'investissement populaires car ils peuvent utiliser des produits dérivés et d'autres techniques d'investissement sophistiquées pour générer des rendements élevés pour les investisseurs - généralement sur une base absolue, ce qui signifie que des rendements peuvent être réalisés lorsque les marchés financiers sont en baisse.
Mais le monde des fonds spéculatifs est relativement exclusif, car il s'adresse principalement aux investisseurs institutionnels et aux investisseurs très fortunés qui sont capables, et prêts, à attendre les périodes de blocage.
Jusqu'à récemment, cela signifiait que la plupart des investisseurs n'étaient pas en mesure de profiter des rendements offerts par les fonds spéculatifs. Il n'est pas facile de reproduire leur mode de fonctionnement, car le monde des fonds spéculatifs est opaque et la source des rendements difficile à cerner.
Mais l'essor de l'investissement quantitatif, qui consiste à appliquer des analyses statistiques pour identifier les sources sous-jacentes de rendement, a stimulé le secteur de la réplication des fonds spéculatifs.
La réplication des fonds spéculatifs est également alimentée par les frais élevés que les fonds spéculatifs facturent à leurs clients et par la nouvelle disponibilité d'alternatives à faible coût. Les investisseurs du monde entier cherchent à réduire les frais en raison de la faiblesse des rendements mondiaux et du nombre croissant de produits moins chers.
Des sociétés comme IndexIQ proposent des fonds négociés en bourse (ETF) et des fonds communs de placement, entre autres produits, qui visent à reproduire les rendements des fonds spéculatifs de manière transparente et rentable.
La réplication des fonds spéculatifs peut être effectuée en reproduisant les portefeuilles des fonds spéculatifs, bien que cela présente des limites puisque les fonds spéculatifs ne sont pas transparents quant à leurs avoirs et que les portefeuilles peuvent changer fréquemment.
À l'inverse, les stratégies de bêta alternatif utilisent des analyses quantitatives pour identifier les facteurs de risque sous-jacents responsables des rendements élevés. Un facteur individuel, tel que le momentum ou la valeur, peut se retrouver dans plusieurs classes d'actifs, y compris les marchés d'actions, les devises et les matières premières.
Les stratégies de bêta alternatif se situent à mi-chemin entre la gestion active de fonds et l'investissement passif, offrant la possibilité de générer de l'alpha (ou des rendements supérieurs à ceux du marché) de manière peu coûteuse. Elles peuvent également offrir une plus grande liquidité que les fonds spéculatifs - une caractéristique importante puisque de nombreux investisseurs de fonds spéculatifs se sont retrouvés dans l'impossibilité de se défaire de leurs avoirs au milieu du krach boursier mondial.
Certains gestionnaires d'actifs, en particulier dans les pays nordiques, ont déjà fermé leurs unités internes de fonds spéculatifs et cherchent des moyens moins coûteux d'accéder aux facteurs de bêta alternatif. D'autres, en revanche, estiment que les stratégies de bêta alternatif devraient simplement compléter les portefeuilles de fonds spéculatifs et contribuer à la diversification.
Stratégies de bêta alternatif
Smart beta sont des indices construits de manière alternative, ou des indices personnalisés, qui peuvent cibler des facteurs sous-jacents dans le but d'obtenir des rendements supérieurs à ceux du marché.
Smart beta gagne rapidement en popularité car il offre une alternative intéressante aux indices de référence traditionnels basés sur la taille, ou aux fonds communs de placement gérés activement, qui entraînent des frais de gestion plus élevés.
Les indices long-only smart beta visent des rendements relatifs, ajustés au risque, qui sont comparés à un indice de référence approprié pondéré en fonction de la taille, tel que l'indice S&P 500 des grandes actions américaines. L'investissement Smart beta applique une gestion active au suivi passif d'un fonds, dans le but de viser des rendements alpha, de contrôler le risque ou d'ajouter de la diversification à un portefeuille.
Par ailleurs, les stratégies de primes de risque long-short offrent des rendements absolus et peuvent soit remplacer, soit compléter les portefeuilles de fonds spéculatifs. À titre d'exemple, une stratégie de primes de risque peut impliquer l'achat d'un portefeuille d'actions smart beta à pondération alternative tout en vendant à découvert l'indice de référence S&P 500 auquel ses rendements sont comparés. Toute surperformance du portefeuille smart beta par rapport à l'indice de référence sera comptabilisée comme un rendement absolu.
Dans les deux cas, les investisseurs peuvent être récompensés pour avoir ciblé un risque spécifique, ou un facteur sous-jacent, qui peut être à l'origine des rendements des fonds spéculatifs.
Par exemple, un portefeuille smart beta pourrait cibler les actions qui versent des dividendes élevés ou qui sont sous-évaluées par rapport à leur valeur intrinsèque. La stratégie de primes de risque correspondante achèterait ces facteurs tout en vendant à découvert les actions à faible dividende et les actions surévaluées, respectivement.
Les sources alternatives courantes de bêta, qui sont considérées comme les moteurs de rendement sous-jacents de nombreux investissements, comprennent la valeur, la petite taille (puisque les petites actions ont tendance à mieux se comporter que les grandes sur le long terme), la qualité et la faible volatilité (ce facteur peut être utilisé pour contrôler le risque tout en produisant parfois des rendements alpha sur le site
).
La réplication des hedge funds consiste à construire un portefeuille de bêtas alternatifs dans le but d'imiter les rendements des hedge funds, ou de s'exposer à des facteurs de rendement sous-jacents communs.
Le terme "bêta" est une mesure de la volatilité d'une action ou d'un portefeuille par rapport à celle du marché. En tant que telle, cette mesure du risque financier peut également quantifier les rendements d'un investissement qui peuvent être attribués aux rendements du marché. De nombreux commentateurs du marché estiment toutefois, à l'adresse
, que la volatilité ne devrait pas être utilisée comme indicateur de risque.
